高测股份:业绩“靠天吃饭”,毛利率三连降

财经调研网   htcj888   2020-06-09 21:32

6月1日,青岛高测科技股份有限公司(以下简称“高测股份”)首发上会。

高测股份成立于2006年,主要从事高硬脆材料切割设备和切割耗材的研发、生产和销售业务,产品主要用于光伏行业硅片制造环节,客户包括隆基股份、晶科能源、阳光能源等等。

招股书显示,公司拟在科创板挂牌,计划发行不超过4046.29万股,募集资金6亿元。

值得一提的是,报告期内公司业绩不稳,净利润有所下滑,毛利率逐年降低。此外,公司应收账款高企,同时流动比率下滑且远低于行业均值。高测股份表示,若应收账款逾期或无法收回,或将导致公司运营资金紧张,增加偿债风险。

业绩“靠天吃饭”

招股书显示,2017-2019年,高测股份营业收入分别为4.25亿元、6.07亿元、7.14亿元,期间变动幅度分别为42.82%、17.63%;净利润分别为4175.51万元、5353.31万元、3202.11万元,期间变动幅度分别为28.21%、-40.18%。

对于业绩波动较大原因,高测股份在招股书中解释,受“531光伏新政”影响,下游客户扩产计划发生变化,从而导致公司设备类产品销售收入存在波动性;同时公司下游硅片产品价格下降,而对应的成本变化不大,导致公司产品价格下降,毛利率下滑。

报告期内,公司主营业务毛利率分别为41.92%、38.4%、35.57%,且与同行业可比公司相比,公司毛利率偏低。同期美畅新材、上机数控毛利率均值分别为59.37%、55.53%、47.21%。

根据招股书,高测股份主营业务收入主要来源于光伏切割设备及光伏切割耗材产品,上述两项产品的收入合计占营业收入的比例分别为89.52%、93.05%、93.88%。

然而近年来,上述主营业务产品销售单价波动幅度较大,而公司主要原材料采购单价较为稳定。

2017-2019年,公司光伏切割耗材销售单价由164.33元/千米降至60.48元/千米,降幅为63.2%;光伏切割设备如切片机产品销售单价由160.65万元/台降至126.11万元/台,降幅为21.5%。

公司采购的主要原材料包括用于设备产品生产的零部件,以及用于金刚线产品生产的母线、金刚石微粉、镍豆等。

同期,其金刚线产品主要原材料母线的采购均价分别为14.04元/千米、15.46元/千米、11.73元/千米;金刚石微粉采购均价分别为0.66元/克拉、0.8元/克拉、0.73元/克拉;镍豆采购均价分别为109.33元/千克、146.49元/千克、126.63元/千克。

应收账款拖累现金流

据国家能源局数据显示,截至2019年,我国光伏发电累计装机达到204.3GW,同比增长17.3%。同期全国硅片产量约为134.6GW,同比增长25.7%,其中产量超2GW的企业有9家,约占总产量的85.5%。

光伏行业下游行业集中度不断提高。受此影响,高测股份的客户集中度较高,不过公司对下游客户的议价能力不足,以致于应收账款“水涨船高”。

2017-2019年,公司前五大客户销售收入分别为2.25亿元、3.56亿元、4.68亿元,分别占营业收入的52.89%、58.67%、65.47%。同期,高测股份应收账款账面价值分别为1.52亿元、2.56亿元、3.2亿元,占当期营业收入的35.83%、41.48%、44.75%。

值得注意的是,公司应收账款周转率却逐年下滑,且低于同行业可比公司。报告期内,公司应收账款周转率分别为3.6次、3次、2.5次,上机数控、美畅新材应收账款周转率均值分别为6.98次、6.09次、4.29次。

高测股份表示,未来随着公司业务规模的扩大,公司应收账款有可能进一步增加。如果公司的应收账款不能及时足额回收甚至不能回收,或将对公司的经营业绩、经营性现金流等产生不利影响。

事实上,近年来公司现金流情况亦“不容乐观”。

招股书显示,2017-2019年,公司经营活动产生的现金流量净额分别82.74万元、181.75 万元、1530.07万元,与同期净利润的差额分别为-4092.77万元、-5171.56万元、-1672.04万元。

此外,财经网注意到,公司上会稿披露的经营活动产生的现金流量净额数据与申报稿中存在较大差异。

申报稿显示,公司2017-2018年经营活动产生的现金流量净额分别为605.54万元、2663.23万元,分别与上会稿所披露数据相差了约522.8万元、2481.48万元。

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