键凯科技:技术服务收入仅占1成,结算方式暴露话

财经调研网   htcj888   2020-06-09 21:30

6月3日,北京键凯科技股份有限公司(以下简称“键凯科技”)将迎来科创板首发上会。拟发行不超过1500万股,募集3.2亿元用于项目建设。

键凯科技主要从事医用药用聚乙二醇及其活性衍生物的研发、生产和销售。同时,基于其拥有自主知识产权的聚乙二醇合成及聚乙二醇化技术,向下游客户提供聚乙二醇医药应用创新技术服务,并自主开发创新的聚乙二醇化药物和第三类医疗器械。

键凯科技的收入来源主要分为产品销售收入和技术服务收入,其中产品销售收入占比高达9成,收入来源较为单一。又因其采用应收账款的方式进行结算,报告期内键凯科技的应收账款逐年攀升,公司的资产周转能力低于同行可比上市公司。

技术服务收入占1成,话语权相对较弱

根据招股书,2017-2019年,键凯科技医用药用聚乙二醇及其活性衍生物材料的销售收入依次为7424.43万元、9411.92万元、1.18亿元,占主营业务收入的比例依次为96.31%、93.02%、88.04%,是键凯科技的主要收入来源。

随着公司发展,键凯科技销售规模扩大的同时,公司应收账款也在逐年递增。报告期各期末,键凯科技的应收账款余额分别为1187.91万元、3447.87万元、4045.56万元,剔除坏账准备后,各期末的应收账款净值分别为1159.35万元、3358.06万元、3847.92万元。

值得注意的是,在键凯科技应收账款升高的同时,公司的应收账款周转率却逐年下降,分别为6.25次/年、4.37次/年、3.59次/年,资产周转能力收到拖累。

通过对比,键凯科技的应收账款周转率明显低于同行可比上市公司成都先导18.01次/年、10.74次/年、9.1次/年的应收账款周转率水平。

根据键凯科技的解释,2017-2019年,公司的应收账款周转率低于成都先导,主要由于其与公司主要收入来源的差异导致,成都先导以技术服务收入为主,且大部分采取预收的方式结算。而键凯科技以产品销售收入为主,采用应收账款的方式进行结算,因此应收账款周转率较低。

此外,财经网通过翻阅招股书了解到,如果从同一收入来源——技术服务来看,键凯科技在交易中的话语权还相对较弱。

招股书显示,键凯科技的技术服务业务也是通过应收账款的方式进行结算的。2017-2019年末,键凯科技技术服务的销售收入分别为284.58万元、705.96万元、1606.72万元,同期应收账款金额分别为224.49万元、503.56万元、1036.75万元,占技术服务收入的比重分别为78.88%、71.33%、64.53%,占比较高。

键凯科技表示,其技术服务费的应收账款全部来源于特宝生物。键凯科技与特宝生物约定,特宝生物每半年向键凯科技提供半年销售明细以及根据合同条款确认的技术使用费,双方确认金额后,由键凯科技开具发票,特宝生物在收到发票后30天内付款结算。基于此,键凯科技年末确认相关技术服务费形成应收账款的比例较大。

同样提供技术服务,成都先导采用预收的方式结算,键凯科技采用应收账款的方式结算,同一业务的不同结算方式反映了键凯科技在交易中较弱的话语权。

产能尚未饱和,新增产能如何消化?

拖累键凯科技资产周转能力的除了逐年增加的应收账款之外,还有不断走高的存货。

报告期内,键凯科技的存货由原材料、在产品和库存商品组成。原材料主要为包括环氧乙烷在内的反应物及各类溶剂、杂质吸附剂及防氧化剂;在产品为键凯科技生产出来的聚乙二醇原料,以及为生产医用药用聚乙二醇衍生物所投入的反应物、耗费的人工、摊销的制造费用等;库存商品主要为对外销售的各类医用药用聚乙二醇衍生物。

报告期各期末,键凯科技的存货账面价值分别为961.38万元、1219.17万元、1686.8万元,呈上升趋势。但其存货周转率却低于同行可比上市公司2.2次/年、2.31次/年、2.69次/年的平均水平。

根据招股书,报告期各期,键凯科技的存货周转率分别为1.58次/年、1.56次/年、1.28次/年,逐年下降。键凯科技表示,2019年末,公司由于业绩增长以及客户订单的增多在提高了备货水平,因此存货周转率略有下降。

需要注意的是,在键凯科技“由于业绩增长以及客户订单的增多在提高了备货水平”的情况下,公司2019年聚乙二醇衍生物的产能利用率才达到85.57%,距离产能饱和还有一定距离。

根据键凯科技的募投计划,公司拟投入1.5亿元募集资金用于“医用药用聚乙二醇及其衍生物产业化与应用成果转化项目”。项目概述显示,本项目建成后将改善目前的生产及办公条件,提高公司各类聚乙二醇衍生物产品的生产能力和生产效率,并为后续研发成果转化预留API土建车间。

在提高备货水平也未能使产能接近饱和的情况下仍要募资扩产,键凯科技恐要承担一定的产能消化风险。

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