存货逐年升高、客户需求下降,华光新材募资扩

财经调研网   htcj888   2020-05-29 17:10

5月26日,杭州华光焊接新材料股份有限公司(以下简称“华光新材”)将迎来科创板首发上会。拟公开发行不超过2200万股,募资总额约为3.56亿元。

在募投项目中,华光新材拟使用1.79亿元用于“年产4000吨新型绿色钎焊材料智能制造建设项目”,该项目的建设周期为2年,建成后预计新增年产4000吨新型绿色钎焊材料生产能力 。

不过,从华光新材目前逐年攀升的存货余额,以及报告期内连续下滑的存货周转率来看,募投扩产的必要性存疑。此外,在报告期内,华光新材主要产品销量增速放缓,分别为4619.32吨、4859.77吨、4871.83吨,增幅分别为5.2%、0.25%,疑似在客户需求方面遇瓶颈。

存货高企拖累资金运作效率,“产成品”异常增长

根据招股书,华光新材的主营业务为钎焊材料的研发、生产和销售,主要产品为铜基钎料和银钎料。经过二十多年发展,华光新材一直专注于钎焊材料领域,逐渐形成了自主采购与委托加工相结合的采购模式,“备货生产”与“以订单生产”相结合的生产模式,以及直销为主、经销为辅的销售模式。

其产品特点、生产模式和销售模式决定了华光新材的存货余额较大。2017年末、2018年末、2019年末,华光新材的存货余额分别为1.17亿元、1.43亿元、1.54亿元,逐年升高。对此,华光新材表示,较大的存货余额可能会影响到公司的资金周转速度和经营活动的现金流量,降低资金运作效率,从而对公司的经营状况产生不利影响。

值得注意的是,华光新材的担忧恐怕已经发生。招股书显示,报告期内,存货周转率分别为4.22次/年、4.20次/年、4.14次/年,逐年下滑。意味着较大的存货余额已经拖累了报告期内的资金运作效率。

财经网通过进一步了解其存货结构发现,华光新材存货中的“产成品”金额还存在异常升高的情况。

在华光新材的存货当中,库存商品和发出商品占比较高。2017-2019年各期末,库存商品的金额分别为4021.04万元、4736.94万元、4337.71万元,占存货的比重分别为34.54%、33.19%、28.16%;发出商品的金额分别为3502.91万元、4716.39万元、5631.38万元,占存货的比重分别为30.09%、33.05%、36.56%。

华光新材表示,公司下游主要行业空调、冰箱行业产量较大且稳步增长,公司销售规模稳步扩大,为应对日益增加的下游需求,公司扩大生产规模,增加库存,导致报告期各期末库存商品余额较大。同时,发出商品是公司将产成品发至客户仓库等待客户领用的产品,公司在根据客户订单的基础上,会适当预估部分安全库存一并生产,并将部分产品发送至客户指定仓库以满足其随时取用。意味着“发出商品”并未实现真正销售。

通过计算库存商品、发布商品之和,可以得出华光新材报告期内各期末,存货中的“产成品”余额分别为7523.95万元、9453.33万元、9969.09万元,逐年升高。

然而,根据华光新材披露的产销数据,公司2019年主要产品的产销率为100.69%。那么,在2019年产销率大于100%的情况下,为何华光新材存货中的“产成品”余额不但没有减少,反而增加了515.76万元?

对于上述问题,财经网曾向华光新材发送采访函询问,截至发稿,未予回应。

客户需求受影响,业绩持续性堪忧

按照招股书的描述,华光新材存货连年攀升,是因为公司销售规模稳步扩大,为应对日益增加的下游需求所做出的举措。

而财经网通过翻阅招股书发现,华光新材所谓的“销售规模稳步扩大”若以数据形式表现,则2017-2019年,华光新材主要产品的销量分别为4619.32吨、4859.77吨、4871.83吨,增幅分别为5.2%、0.25%,增幅较小且逐渐放缓。

在此基础上,2020年因受疫情影响,华光新材的下游客户需求量还有所减少。

根据招股书,华光新材的主要产品为铜基钎料和银钎料,从收入结构来看,2017-2019年,来自制冷行业收入占主营业务收入的比例分别为79.42%、78.45%、69.59%,其中来自空调及配件的收入占比最高,报告期内该比例分别为41.87%、42.70%、35.50%,因而公司的经营业绩与空调行业发展状况具有较强的相关性。

此外,从前五大客户销售情况来看,报告期内公司对前五大客户(同一控制下合并口径)销售占比在50%以上,客户较为集中,且主要为制冷行业客户。

受新冠肺炎疫情的影响,华光新材下游行业主要客户2020年一季度业绩呈现不同程度的下降,如公司2017-2019年度的第一大客户美的集团营业收入同比下降22.86%;同期第二大客户格力电器营业收入同比下降49.70%。华光新材也坦承,受疫情的影响,部分客户需求量有所减少。

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