德林海募资规模远超资产总额,大笔分红为哪般

宏图财经网   admin   2019-10-02 23:23

水是生命之源,水体保护与人类发展息息相关。由于蓝藻水华暴发会带来饮用水安全隐患、威胁人类健康、破坏生态环境、影响水陆景观,各地政府对湖库蓝藻水华灾害提出应急处置的治理需求。

2007年,无锡德林海环保科技股份有限公司(以下简称“德林海”,股票代码:A03525.SH)以“打捞上岸,藻水分离”的技术路线入局蓝藻治理领域。12年后,在蓝藻治理行业小有成就的德林海向资本市场发起冲击,拟登科创板,目前其受理状态显示为“已问询”。

作为一家立足于太湖治理的企业,德林海的收入来源过于集中,前五大客户的销售占比已连续三年超过85%,市场拓展成为外界关注的一大重点。此外,德林海本次IPO拟募资4.5亿元投入项目建设,远超公司2018年2.98亿元的资产总额,募资风险不言而喻。

然而,在公司急需资金建设项目的情况下,德林海在IPO前夕依然进行了两笔现金分红,总额达到3007万元,如此“大手笔”究竟底气何来?

85%以上收入来自前五大客户

德林海主要从事以湖库蓝藻水华灾害应急处置以及蓝藻水华的预防和控制为重点的蓝藻治理业务,具体包括根据湖库蓝藻治理的政府二元公共需求,开发、销售一体化、成套化蓝藻治理先进整装技术装备以及提供藻水分离站等蓝藻治理技术装备的专业化运行维护服务。

公司主要客户以政府部门和国有企事业单位为主。根据招股书,2016-2018年,德林海来源于前五大客户的营业收入占当期营业收入的比例分别为86.29%、92.35%和89.76%,客户集中度高。

意味着,德林海的业绩会更容易受到大客户需求的影响。对此,德林海坦言,因客户集中度高,主要客户年份之间需求波动对发行人生产经营可能产生重大影响,并导致短期内发行人主营业务收入、利润出现较大幅度波动的风险仍无法排除。

从长远角度来看,德林海的市场拓展势在必行。值得注意的是,在招股书披露的6项尚未履行完毕的重要合同中,有4项来自2018年的前五大客户。

来源:招股书2018年前五名

来源:招股书尚未履行完毕的重要合同

对于,如何进一步拓展市场规避风险,德林海称未来3-5年,公司将紧抓政府蓝藻治理需求扩大以及升级的重要发展机遇,加快开发、推广蓝藻治理先进技术装备,推动应急处置体系全覆盖,布局湖库富营养化治理的监测预警及防控,打通蓝藻治理、藻泥资源化利用的产业链,积极拓宽公司的发展空间。

“加快开发技术装备”自然需要加大研发投入,财经网了解到,在目前科创板已受理的企业中,与德林海同属于先进环保产业的公司还有京源环保、奥福环保、万德斯和金达莱四家。按照2018年的研发支出情况,德林海在五家企业当中处于中下游。

Wind数据显示,2018年,金达莱的研发支出最多,为5288.23万元;其次是万德斯和奥福环保,分别为1983.12万元和1617.65万元;德林海的研发支出为1092.33万元;京源环保的研发支出最低,为958.86万元。

从研发支出占比上来看,金达莱的研发费用率最高,为7.4%,其次是奥福环保的6.32%和德林海的5.26%,万德斯为4.03%,京源环保则为3.79%。

募资金额大,效益不明显

为了开展蓝藻原位治理整装成套技术装备研发等工作,德林海准备建设研发中心,包含一个试验中心和一个试制中心。该项目是本次IPO的募投计划之一,拟投入9024.9万元。

此外,在德林海的募投计划当中,还将投入2.6亿元用于湖库富营养化监控预警建设项目,1亿元用于补充流动资金,共计募资4.5亿元。

财经网注意到,德林海本次IPO的募资金额远超公司的资产总额。倘若不算1亿元的补充流动资产项目,德林海也需3.5亿元建设主营业务相关项目,而公司2018年的资产总额为2.98亿元。

意味着,在项目投入大于公司现有资产的情况下,德林海或因募资不足而承担经济风险。德林海表示,若本次实际募集资金(扣除发行费用后)低于上述项目拟投入资金总额,资金不足部分由公司自筹解决。

总之,项目是一定要建设的。那么,募投项目的资金需求量如此之大,究竟会产生多大的经济效益呢?

根据招股书,德林海是“以技术研发为核心的‘轻资产’运营企业,在经营过程中对机器设备、土地、厂房等固定资产、无形资产的依赖程度较低,拥有较少的固定资产,故相应的折旧摊销、维护成本较低,且无生产人员,降低了直接成本。”

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